Рекомендую  
Бесплатная книга  

Прочитал и согласен с договором оферты
Полезные материалы  

Как выбрать брокера форекс? Практические рекомендации

Forex Tester - тестируй ручные стратегии с умом

Дневник трейдера - научись повторять успех

5 этапов становления трейдера - из лузера в профи

Уровни Мюррея - надежная поддержка и сопротивление

Рейтинг брокеров форекс  
Место Брокер Рейтинг
1 26.05
2 25.87
3 24.89
4 23.31
5 20.56
Полный рейтинг брокеров
ТОП3 советников  
Wave Fighter 2.0
(Мультивалютный советник. Приносит 10-50% в месяц)
Подробнее
Transient Zones 2.0
(Мультивалютный, с защитой от резких скачков. До 100% в месяц)
Подробнее
Auto Profit 3.0
(Есть система защиты от слива и система минимизации рисков)
Подробнее
Форекс Трейдерам: Реальные деньги

Лучший rebate сервис. Возврат со всего: возврат спреда, возврат по бинарным опционам, VPS.

Возврат спреда: до 72$ за лот

Самый большой возврат спреда. Платим с любой сделки, даже убыточной

Хеджирование рисков: зачем это нужно?

С зарождением торговых отношений возникла необходимость и страхования своих торговых сделок и операций. Все начиналось с того, что в средние века купцы составляли специальные контракты с определенными условиями, которые страховали их на случай неурожая. В XVI-XVII веках появились первые биржи и срочные (форвардные) контракты, позволявшие торговцам заблаговременно находить контрагента и определять сумму возможной прибыли вне зависимости от колебания цен на рынке. Несмотря на то, что торговля реальным товаром с поставкой в срок появилась для снижения рисков продавца и покупателя, все же оставался риск того, что кто-то из сторон не исполнит контракт. С ростом мировой торговли сырьем и продовольствием увеличились и запасы этих товаров, что в свою очередь привело к росту массы капитала, который подвержен риску неблагоприятного изменения цены. В результате появилась острая необходимость страховать сделки реальным товаром. Таким образом, были созданы специальные инструменты страхования от ценовых рисков, которые называют хеджирование рисков.

В 1865 году хеджирование рисков начали проводить при помощи фьючерсных контрактов, позволявших торговцам страховать реальные сделки. Часть возникающего риска брали на себя спекулянты, которые рассчитывали на возможное получение прибыли. В течение более ста лет фьючерсные механизмы торговли развивались исключительно на рынке сырья. Однако в 1970-ые годы, которые стали переломными для мировой экономики, старая система стабильных валютных курсов была заменена на новую, предусматривающую плавающие курсы валют. В результате начался активный рост международных рынков капитала и развитие национальных фондовых рынков. Практически все компании осознали, что они в той или иной степени в новых условиях подвержены финансовому риску. Появилась необходимость в создании стратегий по управлению рисками, что в итоге стало причиной ошеломляющего роста сегментов финансового рынка, предлагающих защиту от рисков.

В 1984 году хеджирование рисков стали проводить при помощи опционов, которые оказались менее рискованными, нежели фьючерсы. В 1982 году биржевые сделки начали проводить с контрактами, которые основывались на индексах цен и акций.

Современная фьючерсная биржа стала выполнять такие функции, как перенос ценового риска, повышение эффективности и ликвидности рынков, выявление объективной цены, увеличение потока информации и т.п. В таблице 1 вы можете ознакомиться с крупнейшими по обороту мировыми фьючерсными биржами.

Табл.1. Крупнейшие мировые фьючерсные биржи

Страна

Название биржи

США

Chicago Board of Trade (CBOT или CBT)

Германия

EUREX (бывшие DTB и SOFFEX)

США

Chicago Mercantile Exchange (CME)

США

Chicago Board Options Exchange (CBOE)

Великобритания

London International Financial Futures Exchange (LIFFE)

К концу ХХ века одновременно с биржей торговлей стала развиваться и внебиржевая торговля, хеджирование рисков в которой имело более широкие возможности за счет использования специфических инструментом, среди которых деривативы.

Таким образом, хеджирование рисков стало универсальным методом защиты покупателей и продавцов от самых разнообразных рисков, предлагая любому участнику рынка широкий спектр финансовых инструментов.

На сегодняшний день хеджирование рисков представляет собой операцию, которая дополняет обычную коммерческую деятельность торговых и промышленных предприятий и состоит в страховании от потерь в случае резких изменений рыночных цен.

Рынки финансовых инструментов хеджирования рисков

Рынки, на которые применяется хеджирование рисков, различают по форме организации торговли на биржевые и внебиржевые.

Биржевой рынок представляет собой высоколиквидный и надежный рынок со стандартными биржевыми контрактами (опционы, фьючерсы), который контролируется соответствующими органами биржи.

Внебиржевой рынок отличается от биржевого тем, что предлагает участнику управлять рисками посредством широкого выбора средств (свопов, своп-опционов и прочее).

В таблице 2 приведен основные сравнительные характеристики биржевых и внебиржевых инструментов, которые выполняют хеджирование рисков.

Табл. 2. Достоинства и недостатки инструментов хеджирования

Биржевые инструменты

Внебиржевые инструменты

Достоинства

1. Высокая ликвидность рынка
2. Высокая надежность
3. Сравнительно низкие накладные расходы при проведении сделки
4. Доступность

1. Учет требований конкретного клиента по поводу типа товара, размера партии и условий поставки
2. Более длительный период составления контрактов
3. Отсутствие ежедневных требований по дополнительному денежному обеспечению.
4. Отсутствие позиционных лимитов и ограничений на долю рынка.
5. Повышенная конфиденциальность.

Недостатки

1. Весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки.
2. Ежедневно выставляются требования по дополнительному денежному обеспечению после установления котировочной цены.
3. Биржевые инструменты в основном ликвидны в ограниченном временном диапазоне

1. Низкая ликвидность
2. Относительно высокие накладные расходы.
3. Существенные ограничения на минимальный размер партии.
4. Сложности поиска контрагента.
5. Риски невыполнения обязательство сторонами в случае заключения прямых сделок.

Фьючерсы, как инструменты хеджирования рисков

Чаще всего хеджирование рисков производится посредством использования таких инструментов, как фьючерсы и опционы.

Фьючерсный контракт представляет собой право и обязательство по купле-продаже актива в установленные сроки в будущем на условиях, которые согласовываются в данный момент времени и по цене, которая определяется сторонами при совершении сделки. Фьючерсы составляют для таких активов, как товары, валюты, сырье, биржевые индексы, ценные бумаги, процентные ставки.

Фьючерсная торговля отличается фиктивным характером сделок, при котором операция по купле-продаже совершается, как правило, при отсутствии обмена товаров. Отметим, что не более 2% сделок от общего их количества совершаются поставкой реального актива.

Фьючерсная торговля, как хеджирование рисков, ведется с учетом того, что при продаже фьючерсного контракта подразумевается, что впоследствии потребуется выкупить аналогичный фьючерсный контракт, т.е. в том же количестве и на тот же актив, другими словами закрыть открытую позицию на продажу. Если же была открыта позиция на покупку (куплен фьючерсный контракт), то для закрытия позиции контакт продается. Если же позиция не была закрыта в установленные сроки, то участник сделки обязуется поставить или принять актив в полном объеме.

Бесплатные форекс советники! Мониторинг на реальных счетах!
Абсолютно бесплатно. Помощь в установке и настройке. Советники можно неограниченное время тестировать на демо счетах.
Прибыль - до 300% в месяц.
Узнать больше

Проводя хеджирование рисков таким образом, участник сделки при открытии позиции вносит гарантированный задаток, так называемую первоначальную маржу, которая равна 2-20% от стоимости контракта. Также в случае неблагоприятного изменения цены на сумму до 70-75% от первоначальной маржи участнику сделки необходимо будет провести дополнительное денежное обеспечение.

Рассмотрим примеры 1 и 2, которые наглядно описывают хеджирование рисков посредством фьючерсных контрактов.

Пример 1, где хеджирование рисков удорожания сырья выполняется посредством покупки фьючерсных контрактов.

Допустим, имеется предприятие-производитель бензина, которое заключило в январе форвардную сделку на 1000 баррелей бензина по цене 35$ за баррель с поставкой товара в марте. При этом закупку нефти для производства этой партии бензина произойдет только в марте. Предприятие устраивает текущая цена нефти по 18$ за баррель, однако имеются опасения, что цена на нефть вырастет к моменту поставки бензина, что приведет к убыткам. В связи с этим предприятие производит хеджирование рисков за счет покупки в январе фьючерса на 1000 баррелей нефти по цене 18,5$ за баррель. Если в марте цена на нефть выросла на реальном рынке до 21$ за баррель, а на фьючерсном рынке до 21,5$ за баррель, то на реальном рынке потери компании составят 3000$ (18000 – 21000), в то время как по фьючерсному контракту будет получена прибыль в размере 3000$ (21500 - 18500). Таким образом, хеджирование рисков посредством фьючерсов позволило возместить убытки по сделке с реальным товаром прибылью по фьючерсной сделке.

С другой стороны, если к марту цена на нефть снизится, то на реальном рынке будет наблюдаться прибыль, а на фьючерсном рынке – убыток, которые, как и в первом случае, перекрывают друг друга. Другими словами хеджирование рисков позволяет предприятию остаться на запланированном уровне.

Пример 2, где хеджирование рисков удешевления выпуска продукции выполняется посредством продажи фьючерсных контрактов.

Возьмем то же предприятие, осуществляющее продажу бензина. Допустим, текущая цена бензина составляет 35$ за баррель и устраивает предприятие, однако имеется риск, что цена на бензин упадет через три месяца. В этом случае хеджирование рисков производится путем продажи фьючерсного контракта по текущей рыночной цене 35,6$ за баррель в объеме 1000 баррелей бензина. Если через три месяца цена на бензин упадет до 33$ за баррель, как на реальном, так и на фьючерсном рынке, то по сделке с реальным товаром будут наблюдаться убытки в размере 2000$ (33000 – 35000), в то время как по сделке с фьючерсами будет получена прибыль 2600$ (35600 – 33000). Таким образом, хеджирование рисков позволит не только перекрыть возможные потери, но и получить дополнительную прибыль. Если же цена на бензин, наоборот, вырастет, допустим, до 36$ за баррель на обоих рынках, то по реальному рынку будет получена прибыль в размере 1000$ (36000 – 35000), а на фьючерсном рынке – убыток 400$ (35600 – 36000). Однако и в этом случае предприятие получит дополнительную прибыль.

Опционы, как инструменты хеджирования рисков

Опцион представляет собой контракт, согласно которому продавец за определенную плату (премию) передает покупателю право на покупку или продажу актива, который лежит в его основе, в определенный момент времени и по заранее установленной цене. Активом для опциона могут быть: опционы, фьючерсные контракты, ценные бумаги, валюта, процентные ставки, биржевые индексы, товар.

Затраты на приобретение опциона равны уплаченной премии. Иных обеспечений в виде маржи не используется.

Существует опцион на покупку (call), при котором покупатель опциона получает право, но не обязательство на покупку биржевого актива, и опцион на продажу (put), при котором покупатель может, но не обязан продавать этот актив.

Если изменение цен было неблагоприятным для покупателя опциона, то он может отказаться от своего права на куплю-продажу актива, который лежит в основе опциона. В результате максимальный убыток составит для покупателя опциона сумму уплаченной премии, а прибыли при этом не ограничена в размерах.

Если сравнивать с фьючерсами, то опционы менее рискованны и затратны. Дело в том, что фьючерсные контракты используют только в том случае, когда имеется уверенность в прогнозе относительно развития событий на рынке в будущем, а так как фьючерсы требуют обязательного исполнения, то ошибки в прогнозах чреваты большими потерями. В связи с этим хеджирование рисков целесообразнее проводить опционами.

Пример 3, где хеджирование рисков удорожания сырья проводиться путем покупки опциона call.

Возьмем предприятие из примера 1. Допустим, вместо покупки фьючерсного контракта на нефть, осуществляется покупка опциона «колл» на приобретение фьючерсного контракта на 1000 баррелей нефти при цене исполнения в 18,5$ за баррель. Уплаченная премия составляет 50$.

Если цена на нефть выросла, то предприятие исполняет свой опцион, т.е. покупает фьючерсный контракт на нефть по цене 18,5$ за баррель, после чего сразу же продает его по новой цене 21,5$. В результате прибыль составляет 2950$ (21500 – 18500 – 50). На реальном же рынке убыток составит 3000$, который практически полностью компенсируется хеджированием покупкой опциона «колл».

В случае падения цены на нефть, предприятие отказывается исполнять опцион, т.е. убыток по нему составляет 50$ (уплаченная премия). На реальном рынке наблюдается прибыль в размере 1000$.

В результате хеджирование рисков путем покупки опциона «колл» позволило минимизировать риски и получить дополнительную прибыль.

Пример 4, где хеджирование рисков удешевления выпускаемой продукции осуществляется путем покупки опциона put.

Рассмотрим ситуацию из примера 2. Допустим, предприятие решило осуществить хеджирование рисков путем покупки опциона «пут» на продажу фьючерсного контракта на 1 000 баррелей нефти по цене исполнения 35,6$ за баррель. Уплаченная премия – 50$.

В случае снижения цены на бензин, предприятие исполнит опцион и продаст фьючерсный контакт по цене 35,6$ за баррель, после чего сразу же выкупит фьючерсный контракт по цене 33$ за баррель. В результате хеджирования будет получена прибыль в размере 2500$ (35600 – 33000 – 50). Убыток на реальном рынке составит 2000. Таким образом, дополнительная прибыль предприятия составит 550$.

Если же цена на бензин вырастет, то исполнение опциона не произойдет и убыток составит 50$ (уплаченная премия). В итоге хеджирование рисков закончиться дополнительной прибылью в размере 950$ (1000 – 50).

Затраты и стратегия хеджирования рисков

Затраты на хеджирование рисков сравнительно небольшие в сравнении с потерями, возникающими в случае отказа от хеджа.

Под стратегией хеджирования понимается совокупность инструментов хеджирования и методов их использования для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии хеджа основываются на параллельном движении цены на реальном рынке и фьючерсной цены, что в результате позволяет возместить убытки по рынку реального товара на срочном рынке.

Различают два основных типа хеджирования – длинный хедж (хедж покупателя) и короткий хедж (хедж продавца).

Хедж покупателя применяется предпринимателями для снижения риска от роста цен на товар, который планируется купить в будущем.

Хедж продавца используется для снижения рисков от падения цен на товар, который планируется продать в будущем.

Риски, присущие хеджированию рисков

Хеджированию рисков также свойственны некоторые риски. Среди них выделяется базисный риск, который связан с непараллельным движением цен на актив на реальном и срочном рынке, т.е. связан с изменчивостью базиса. Он появляется из-за того, что на срочном и наличном рынке действуют несколько различные законы спроса и предложения. Однако цена на срочном и реальном рынке отличаются не значительно, поскольку в этом случае появляются арбитражные возможности, которые практически сразу нейтрализуются из-за высокой ликвидности срочного рынка.

Что дает хеджирование рисков?

Несмотря на то, что хеджирование рисков имеет некоторые издержки, а компании при разработке стратегии хеджа могут столкнуться с многочисленными трудностями, роль хеджирования очень высока в обеспечении стабильного развития.

Итак, хеджирование рисков:

  • позволяет существенно снизить ценовой риск, связанный с закупками сырья и поставками готовой продукции;
  • высвобождает ресурсы компании, минимизирует риск, увеличивает капитал, уменьшает стоимость использования средств и стабилизирует доход;
  • не сталкивается с обычными хозяйственными операциями, при этом обеспечивает постоянную защиту, не требуя менять политику запасов или составлять долгосрочные форвардные контракты;
  • облегчает привлечение кредитных ресурсов.

Таким образом, использование различных финансовых инструментов хеджирования стали в мировой практике неотъемлемой частью хозяйственной деятельности многих крупных компаний.

Практические шаги на пути к успешному хеджированию риска

Шаг 1. Определяется вероятность и величина потерь от неблагоприятного изменения цен на рынке.

Шаг 2. Определяется возможность страхования от таких потерь посредством финансовых инструментов хеджирования.

Шаг 3. Определяются затраты на хеджирование в зависимости от того, какие финансовые инструменты будут использованы.

Шаг 4. Сопоставляется величина возможных потерь в случае отказа от хеджирования. От хеджа отказываться стоит только в том случае, если предполагаемые потери окажутся меньше затрат на него.

Шаг 5. Разрабатывается стратегия хеджирования с учетом вида актива, подлежащего страхованию, срока страхования, приемлемых для компании затрат на осуществление хеджирования, конкретного рынка.

Шаг 6. Определяется эффективность проведения хеджевых операций согласно основной деятельностью компании.



К черту все! Бери и учись! На рынке форекс без знаний делать нечего. Будут знания - будут деньги. Подписывайся на рассылку прямо сейчас и получай новые материалы на почту бесплатно.

Прочитал и согласен с договором оферты

Суббота, 03. Декабрь 2016