Рекомендую  
Бесплатная книга  

Прочитал и согласен с договором оферты
Полезные материалы  

Как выбрать брокера форекс? Практические рекомендации

Forex Tester - тестируй ручные стратегии с умом

Дневник трейдера - научись повторять успех

5 этапов становления трейдера - из лузера в профи

Уровни Мюррея - надежная поддержка и сопротивление

Рейтинг брокеров форекс  
Место Брокер Рейтинг
1 26.05
2 25.87
3 24.89
4 23.31
5 20.56
Полный рейтинг брокеров
ТОП3 советников  
Wave Fighter 2.0
(Мультивалютный советник. Приносит 10-50% в месяц)
Подробнее
Transient Zones 2.0
(Мультивалютный, с защитой от резких скачков. До 100% в месяц)
Подробнее
Auto Profit 3.0
(Есть система защиты от слива и система минимизации рисков)
Подробнее
Форекс Трейдерам: Реальные деньги

Лучший rebate сервис. Возврат со всего: возврат спреда, возврат по бинарным опционам, VPS.

Возврат спреда: до 72$ за лот

Самый большой возврат спреда. Платим с любой сделки, даже убыточной

Андеррайтинг ценных бумаг

Если эмитент решил привлечь денежные средства путем выпуска ценных бумаг, то он может выполнить это двумя способами: самостоятельно провести эмиссию и разместить ценные бумаги или воспользоваться помощью профессионалов рынка ценных бумаг  - андеррайтеров. Услуги, которые андеррайтеры оказывают эмитентам, называются андеррайтинг ценных бумаг.

Термин «андеррайтинг ценных бумаг» появился в период становления морского страхования, когда при заключении сделки в качестве третьей стороны выступал купец, ставящий свою подпись (write) под (under) указанной суммой, тем самым подтверждая, что согласен покрыть слагаемые риски.

Андеррайтер может быть профессиональным участником рынка ценных бумаг (финансовым консультантом) или группой профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые обслуживают и гарантируют эмиссию ценных бумаг эмитента. Они покупают данные ценные бумаги для дальнейшей перепродажи широкой публике.

Таким образом, андеррайтинг ценных бумаг представляет собой организацию эмиссии ценных бумаг для клиента–эмитента ценных бумаг с предоставлением гарантий их размещения на первичном рынке.

Во время подготовки эмиссии ценных бумаг очень важной частью является выбор андеррайтера. Следует обращаться только к тем специалистам, которые обладают необходимой квалификацией и опытом работы в этой сфере. Стоит отметить, что не обязательно привлекать андеррайтера для проведения эмиссии. Однако если эмитент не обладает достаточным опытом и знаниями по работе на фондовом рынке и не владеет техникой эмиссии ценных бумаг, то андеррайтинг ценных бумаг может стать единственной гарантией успешного проведения эмиссии.

Согласно российской нормативной базе, андеррайтер является лицом, которое принимает на себя обязанности по размещению ценных бумаг от имени эмитента, или размещении их от своего имени, но только по поручению и за счет эмитента. Данное определение немного отличается от принятого в международной практике, поскольку не учитывает такие услуги, как организацию эмиссии и послерыночную поддержку.

Этапы андеррайтинга ценных бумаг

Однако не стоит рассматривать андеррайтинг ценных бумаг  только со стороны размещения или гарантий размещения ценных бумаг, так как он выполняет ряд других не менее полезных функций, которые можно условно подразделить на 4 вида работ:

  • Подготовка эмиссии ценных бумаг;
  • Распределение эмиссии ценных бумаг;
  • Послерыночная поддержка ценных бумаг;
  • Исследовательская и аналитическая поддержка ценных бумаг.

Подготовка эмиссии ценных бумаг андеррайтером заключается во всесторонней консультации компании, начиная от реорганизации предприятия и изменения структуры ее капитала и заканчивая решением ряда организационных вопросов. На этом этапе андеррайтинг ценных бумаг включает в себя конструирование выпуска ценных бумаг, оценку эмитента и самих ценных бумаг, а также подготовку проспект эмиссии.

Далее следует государственная регистрация выпуска, после чего андеррайтер приступает к размещению ценных бумаг, которое состоит в прямом полном или частичном выкупе выпуска эмитента или размещении ценных бумаг посредством эмиссионного синдиката,  также выпуск может быть предложен широкой публике или конкретным инвесторам.

Послерыночная поддержка ценных бумаг состоит в том, что андеррайтер занимается поддержкой курса размещенных ценных бумаг на вторичном рынке не только во время первичного размещения, но и после завершения этого процесса. На этом этапе андеррайтинг ценных бумаг состоит в необходимости специалистом поддерживать уровень цен, чтобы не допустить снижения стоимости ценных бумаг на вторичном рынке ниже первичного размещения. В этом случае андеррайтер сталкивается со значительными рисками, поскольку снижение рыночной цены приведет к большим потерям.

Аналитическая и информационная поддержка эмитента состоит в том, что андеррайтер занимается постоянным отслеживанием конъюнктуры рынка и состояния факторов, которые влияют как на рынок в целом, так и на курс ценных бумаг эмитента.

Таким образом, андеррайтинг ценных бумаг представляет собой комплекс услуг, которые выполняют профессиональные участники рынка ценных бумаг для эмитента в связи с эмиссией ценных бумаг. Стоит отметить, что этот вид деятельности на развитых рынках относится к классу высокодоходных и престижных, поэтому его осуществлением занимаются в основном крупные и надежные фирмы, которые выполнить все вышеперечисленные функции.

Виды андеррайтинга ценных бумаг

В мировой практике андеррайтинг ценных бумаг различат на несколько видов, среди которых выделяются два принципиально отличающихся и достаточно распространённых вида.

  • Андеррайтинг ценных бумаг на базе твердых обязательств. В этом случае андеррайтер обязывается выкупить у эмитента часть или весь выпуск. В связи с этим все финансовые риски в случае неразмещения эмиссии ложатся на андеррайтера. В случае значительного снижения цены на ценные бумаги на вторичном рынке, специалист терпит серьезные потери. По причине столь высоких рисков андеррайтинг ценных бумаг на базе твердых обязательства оплачивается намного дороже, нежели другие виды.
  • Андеррайтинг ценных бумаг на базе лучших усилий. Андеррайтер обязывается приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг, однако не занимается выкупом ценных бумаг. В связи с этим риски по неразмещению ценных бумаг относятся только к эмитенту, а также к нему возвращаются все непроданные ценные бумаги.
Эмиссионный синдикат по андеррайтингу ценных бумаг

Обычно андеррайтинг ценных бумаг выполняет не один профессионал из рынка ценных бумаг, а их группа, которая называется эмиссионным синдикатом.

Эмиссионный синдикат не относится к юридическим лицам, так как по сути является временным объединениям группы участников рынка для проведения деятельности, связанной с размещением конкретной эмиссии. Порой для выполнения крупной эмиссии андеррайтинговый синдикат включат в себя несколько десятков или сотен человек, при этом компании могут сотрудничать в рамках данного андеррайтинга, но быть конкурентами на других участках рынка.

Главой эмиссионного синдиката является избираемый менеджер, которым, как правило, является крупная компания, берущая на себя повышенные обязательства по выкупу эмиссии. Помимо этого на менеджера возлагаются следующие функции:

  • Формирование и координация деятельности эмиссионного синдиката;
  • Подготовка синдикационного и андеррацтингового договора;
  • Представительство эмиссионного синдиката;
  • Стабилизация курса ценных бумаг в ходе их первичного размещения.

Структура эмиссионного синдиката также включает менеджеров, простых и привилегированных членов синдиката. Все его члены обязываются выкупить определенную часть эмиссии, при этом, чем выше статус члена синдиката, тем больше его обязательства и возможные риски. В связи с этим прибыль рассчитывается не в пропорции от доли эмиссии, выкупаемой профессиональным участником. Чем выше обязательства, тем больше доля прибыли. Стоит отметить, что андеррайтинг ценных бумаг допускает привлечение брокеров, которые на договорной основе занимаются продажей ценных бумаг широкой публике.

Андеррайтинговый договор представляет собой соглашение между эмиссионным синдикатом и эмитентом об организации и гарантированном первичном размещении ценных бумаг.  В нем указывается: тип андеррайтинга; объем выпуска ценных бумаг, цена выпуска ценных бумаг у эмитента.

Бесплатные форекс советники! Мониторинг на реальных счетах!
Абсолютно бесплатно. Помощь в установке и настройке. Советники можно неограниченное время тестировать на демо счетах.
Прибыль - до 300% в месяц.
Узнать больше

Синдикационный договор представляет собой соглашение между участниками эмиссионного синдиката. В него включается информация о доле выпуска каждого члена эмиссионного синдиката, за которую он берет на себя ответственность. Также оговаривается дифференциация цен на ценные бумаги внутри синдиката и ответственность его членов.

Прибыль эмиссионного синдиката рассчитывается на основании ценового спрэда, т.е. разницы между ценами продажи и выкупа ценных бумаг. На размер  спрэда влияют самые разнообразные факторы, среди которых:

  • Размер, репутация и финансовое положение компании-эмитента. Сем крупнее компания, тем, как правило, меньше спрэд.
  • Размер эмиссии. Чем она больше, тем меньше спрэд.
  • Инвестиционное качество ценных бумаг.


К черту все! Бери и учись! На рынке форекс без знаний делать нечего. Будут знания - будут деньги. Подписывайся на рассылку прямо сейчас и получай новые материалы на почту бесплатно.

Прочитал и согласен с договором оферты

Суббота, 10. Декабрь 2016